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刚刚发动的 Anchor Protocol 是否会引发 LUNA 的短期流动性缺少?

刚刚发动的 Anchor Protocol 是否会引发 LUNA 的短期流动性缺少?

一种观念以为,Anchor 发动或许会引发 LUNA 的活动性缺少,而久远来看,有利于打破熊市呈现的反身性周期。…安稳币,投融资,DeFi,Terra,Anchor Protocol,项?发展 安稳币 投融资 DeFi Terra Anchor Protocol 项?发展链闻独家 图标 Logo链闻独家区块链作者,团队,专栏,大众号,头条· ·阅览约 6 分钟

一种观念以为,Anchor 发动或许会引发 LUNA 的活动性缺少,而久远来看,有利于打破熊市呈现的反身性周期。

撰文:LeftOfCenter

依据安稳币项目 Terra Money 的固定利率协议 Anchor Protocol 即将在北京时刻 2021 年 3 月 17 日下午 4 点上线。上线之前,Terra Money 创始人 Do Kwon 经过推特发布,Anchor Protocol 刚刚完结一轮 2000 万美元的融资,多个加密职业的重要风投均有参加出资 .

这个长长的出资人名单令许多草创项目仰慕,其间包含 Hashed、Galaxy Digital、Pantera Capital、AngelList 创始人 Naval Ravikant、Delphi Digital、Dragonfly Capital、Jump Trading、Alameda Research 等等。

刚刚发动的 Anchor Protocol 是否会引发 LUNA 的短期活动性缺少?

此外,Anchor Protocol 还表明,会以比前期出资者更低的价格在 Terraswap、Terra Station 和 Anchor 网页端揭露出售其办理代币「ANC」。依据 Do Kwon 的 说法,前期出资者购买 ANC 代币的价格为 0.1 以美元,6 到 12 个月线性解锁,而公售价格仅为前者的一半,为 0.05 美元,而且不会锁仓。

依照代币分发方案,Anchor Protocol 将会把总供应量 5%的 ANC 代币空投给 LUNA 质押者——这不仅对 ANC 代币自身发生严重影响,而且还会对 LUNA 发生严重影响。

Anchor Protocol 的出资人之一、闻名研讨机构 Delphi Digital 针对 ANC 代币的经济模型进行了研讨,指出:

短期来看,ANC 代币鼓励机制会添加 LUNA 质押的数量,此外,高达 20%的 UST 年化收益也会导致商场对 UST 的需求添加,然后引发短期的 LUNA 活动缺少。

久远来看,经过为算法安稳币 UST 供给加密钱银的无风险利率,Anchor 将有利于打破熊市周期呈现的反身性周期。

Anchor Protocol 是什么?

链闻曾撰文《简析 DeFi 固定存款利率协议 Anchor Protocol 作业机制》,介绍了 Anchor Protocol 基本原理。

如该文所示,Anchor Protocol 的产品定位是期望成为整个区块链商场的参阅利率或储蓄版别的 Stripe,期望为加密钱银的持币用户供给安稳的利率收益,以推进 DeFi 的干流选用。

Anchor Protocol 依据安稳币项目 Terra Money 创立,是一种新式的储蓄协议,旨在经过和谐来自多个不同 PoS 一致的区块链的区块奖赏来平衡利率,终究完成安稳收益率的存储利率。

Anchor 的中心机制是选用了钱银商场架构来对接储户和告贷人。不过,与现在大多数加密职业的钱银商场(比方 Aave 和 Compound)相反,Anchor 的架构是专门针对储户规划,以为其供给更安稳的利率。为了完成这一方针,Anchor 由多个不同组件构成。

储户:从储户视点来看,Anchor 体会非常简略。Anchor 渠道为 Terra 渠道上的安稳币储户供给称作是称为 Anchor 利率的固定利率,开端该利率设置为 20%,未来可依据办理进行调整。关于储户而言,这种产品的招引力清楚明了,与当时加密钱银中普遍存在的动摇率相反,Anchor 将成为可猜测的被迫收益的首要渠道之一。

告贷人:关于 Anchor 钱银商场最重要的规划决议方案之一是,该协议仅支撑对干流 PoS 一致的区块链质押财物衍生品作为典当财物。原因在于,作为天然发生收益的财物,这些区块链发生的奖赏愈加安稳强壮,可保证坚持储户的 Anchor 利率在必定水平。

在 Anchor 体系中,告贷人将各区块链的质押衍生品(在 Anchor 中称为 bAssets)作为典当品存入,经过献身所存财物的质押收益交换假贷才能(补助利率或许为 0)和 Anchor 代币(ANC)奖赏。这些代币财物所发生的质押收益反过来又可用于补助 Anchor 储户的应计利息。开端,Anchor 仅承受 bLUNA (代表质押的 LUNA 代币)作为典当品,之后会扩展承受更多干流 PoS 区块链的质押财物衍生品,包含以太坊、Polkadot、Cosmos 和 Solana。

安稳机制:不过,要使上述体系正常作业,储户和告贷人之间有必要坚持必定的平衡。不然,或许会呈现两种晦气的局势。第一个也是最重要的晦气局势的状况是,渠道中 bAssets 发生的质押收益不足以掩盖储户的 Anchor 率,也便是应计利息。另一种状况则是,渠道上告贷人过多,这意味着告贷人须付出比服务费更高的溢价。为了缓解呈现这些状况的或许性,Anchor 引入了一种安稳机制,其作业原理如下:

假如质押收益率(由告贷人的典当财物发生的质押收益)高于方针收益率(须付出给储蓄者的利息),则会发生以下两件状况:

    超量的部分收益将以 UST 计价存储在「收益储备金」中下降告贷人的 ANC 奖赏,每周每个 epoch 下降 10%

假如质押收益低于方针收益率,则会发生以下两件状况:

    从「收益储备金」拿出想要额度进行补给;添加对告贷人的 ANC 鼓励,每周每个 epoch 添加 1 倍,直到实践收益率收敛到方针收益率。

ANC 代币有什么用处?

依照 Anchor Protocol 发布的 文档,ANC 代币在 Anchor 生态体系中首要用于两个意图:
办理:ANC 质押者可运用代币投票对体系中相关参数进行更改(包含 Anchor 利率),并能够操控社区资金池(占池占 ANC 总供应量的 27.8%)。

取得回购收益:Anchor 渠道质押所发生的部分收益将被用于在 Terraswap 上购买 ANC 代币,然后分配给 ANC 质押者。这会添加 ANC 代币的买压。

ANC 代币分配战略

ANC 代币的总供应量将为 10 亿枚,分配方法如下:

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关于 ANC 代币的分配机制,以下几点值得注意:

空投:与 Mirror 分发方法相似,5,000 万个 ANC 代币(占总供应量的 5%)在创世发动空投给 LUNA 质押者。

LUNA 质押奖赏:在协议发动后的前两年内,将向 LUNA 质押者分发总量 1 亿枚 ANC 代币。

告贷人鼓励:每年分配 1 亿枚 ANC 代币用于鼓励告贷。这意味着总供应量的 40%被指定用于此用处,以支撑安稳机制。值得注意的是,鼓励的金额会跟着储户和告贷人之间的余额发生变化。

ANC 代币活动性供给者:在协议发动后的第一年,将分配代币总供应量的 5%鼓励 Terraswap 上 ANC/UST 买卖对的活动性供给者。

社区基金:ANC 总供应量的 10%专用于社区基金,这将为社区办理未来供给很多资源。

Anchor 对 LUNA 会发生什么影响?

闻名研讨机构 Delphi Digital 的联合创始人 Yan Liberman 在自己的推特上剖析了 Anchor Protocol 发布之后,或许会对 Terra 生态及 LUNA 代币发生的影响。需求特别指出的是,Delphi Digital 是 Anchor Protocol 的出资人之一,可是 Yan Liberman 的观念值得研讨。

Yan Liberman 指出:

关于 Terra 而言,最有意思的一点在于,依据 Terra 生态创立的新产品会给 LUNA 代币增值。

至少,能够看到这一趋势,即 1) Anchor 将导致 LUNA 代币的商场需求添加; 2)一起,推进 UST 的商场需求添加,这反过来又会导致 LUNA 供应量削减。

为什么这么说?

Anchor 将在 2 年内向 LUNA 质押者分发总量 1 亿枚 ANC 代币,也便是总供应量的 10%。在其他一切条件相同的状况下,这会使 LUNA 代币更有价值,因为这意味着 LUNA 的典当收益提高了。

此外,该事例还展现了一种强有力的叙事,即依据 Terra 上发动的项目长时刻来看可经过质押奖赏使 LUNA 质押者获益。能够说,LUNA 代币成为一种事实上的直通代币,只需质押 LUNA 就有权取得依据 Terra 之上构建的其他产品的原生代币。

此外,bLUNA 是 Anchor 开端仅有支撑的典当品财物,并可取得 ANC 奖赏。bLUNA 只能运用 LUNA 创立生成,这会导致投机者在商场上购买 LUNA,并将其作为典当品存入 Anchor 中,这或许会导致 LUNA 呈现供应方活动性危机。

因为现在 LUNA 总流通量中有 69%的代币处于质押状况,而且解质押需求 3 周的时刻,这导致 LUNA 活动性危时机反常显着。

Yan Liberman 计算的数据称,现在商场上约有 1.38 亿枚 LUNA 可用于铸造 bLUNA,并用作 Anchor 的典当财物。不过,其间只要一小部分(20%至 30%)可在买卖所购买。考虑到 LUNA 有限的供应量以及预期的需求添加趋势,未来几周或许会发生供应方活动性危机。

他还以为,UST 的商场需求也会急剧添加。

现在,Aave 和 Compound 渠道上有价值超越 65 亿美元的 USDC、DAI 和 USDT 存款,年化从 4 到 14%不等。与之比照,Anchor 发动后,该渠道上的 UST 储蓄年化高达 20%,极具有竞争力。考虑到 UST 市值约为 10 亿美元,即便只占有当时加密钱银储蓄商场较低的比例,也可发生较大体量的 UST 铸币税收益。因为一切发生的 UST 铸币税都被用于从商场上回购 LUNA 并进行毁掉,因而 UST 铸币税收益的添加将对 LUNA 具有很高的价值。

更为重要的是,Anchor 未来可期,或许具有增量商场。尽管 Anchor 是经过加密钱银受众进行冷发动,但未来 Anchor 的方案是合并到 Terra 的电子商务渠道 Chai 以及和更多金融科技公司集成。这意味着 Anchor 一旦开端招引更多干流用户,将会比项目初期对 LUNA 发生更大的影响。

Anchor 还可对 LUNA 进行杠杆做多。这会一起添加商场对 LUNA 和 UST 的需求。具体来说,用户在 Anchor 渠道上存入 bLUNA,借出 UST,并屡次重复此操刁难 LUNA 做多,然后添加了 LUNA 的需求。

此外,用户也可存入 bLUNA,并借出 UST 在 Terra 生态体系中其他协议上运用,比方,运用 UST 在 Mirror 上挖矿,这又会添加 UST 的商场需求。

打破负反馈的反身性周期

更有意思的是,Yan Liberman 以为,Anchor 还可缓解熊市中 Terra 生态体系或许会发生的负反馈反身循环。

他以为,因为 LUNA 在 Terra 生态体系中首要作用是吸收安稳币的动摇性,因而,在经济低迷时期,假如安稳币需求缩短太快,将会对 LUNA 发生晦气影响。

而这正是 Anchor 的用武之地。经过为储户供给较高的固定利率,Anchor 有潜力在经济低迷时期招引很多的存款,因为出资者急于持有安稳币头寸寻求避险,这导致存款数额或许比牛市期间还要高。如前所述,因为 UST 发生的铸币税收益将被用于从商场上回购 LUNA 代币并进行毁掉,因而这种额定的 UST 需求将能缓解对 LUNA 代币价格的负面影响。这意味着,Anchor 具有反周期特性,并将成为 Terra 生态体系中要害的基础设施。

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