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BNT 被轻视了?深化解析 Bancor

BNT 被轻视了?深化解析 Bancor

本文旨在更深化地介绍 Bancor 协议的规划,以及这些年来它是怎么持续发展的。…Bancor,DeFi,DEX,BNT Bancor DeFi DEX BNTDefi之道 图标 LogoDefi之道区块链作者,团队,专栏,大众号,头条· ·阅览约 10 分钟

本文旨在更深化地介绍 Bancor 协议的规划,以及这些年来它是怎么持续发展的。

原文标题:《深化解析 Bancor,BNT 被轻视了吗?》
撰文:Defi 之道

1944 年,经济学家约翰?梅纳德?凯恩斯的提议终究未能在布雷顿森林会议上取得经过,这也为咱们今日所知的以美国为中心的国际钱银体系奠定了根底。Bancor 是一种以 French banque (银行黄金”)原型发明出来的超国家钱银,它将被赋予其开端的概念办法。

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也就是说,咱们到 2017 年才总算完成了凯恩斯的主意。为了向凯恩斯的理念问候,凯恩斯提出了一种通用、中立的记账单位,用来对一切的国际买卖进行结算并坚持全球买卖平衡。Bancor 协议的设想是将 Bancor 网络代币(BNT)作为某种凯恩斯理念的传承者。在这儿,BNT 将作为在去中心化买卖所(DEX)渠道上列出的每个代币买卖对的根底买卖对。

本文旨在更深化地介绍 Bancor 协议的规划,以及这些年来它是怎么持续发展的。其间一个特别重视的范畴是 2020 年 10 月发布的最新 Bancor V2.1 为了处理去中心化买卖所流动性供给商面临的现有痛点所引进的立异。也就是说,这些是由代币组合价格差异引起的无常丢失,以及强制进行双向流动性 staking 所形成的丢失。Bancor 针对这些问题的处理方案发生了一个令人信服的提议(USP),商场参加者已开端留意到这一点,并在近几个月推进了该协议的选用。

1. 主动做市商(AMM)

Bancor 是以太坊主动做市商(AMM)模型的前驱。在 AMM 呈现之前,去中心化买卖一切必要依托传统的订单式报价匹配来履行买卖。但是,Bancor 挑选完全抛弃这种传统办法,而是运用链上流动性池子的网络来将代币池子进行相互配对。然后,用户能够依据这些池子中的代币对进行买卖,其买卖价格根据用户买卖量的多少和相应代币池的深度进行算法设置。

这种新的做市办法被证明是去中心化买卖所范畴的范式改变。现在,买卖员经过通明的预先定价,在无需买卖对手的状况下确保了链上的流动性。代币一切者还能够经过向这些去中心化买卖所的池子供给流动性,将现有财物转化为生产性财物,从经过渠道进行的买卖收取的协议交流费中赚得报答。

2. BNT

同名的 Bancor 代币模型在现有的去中心化买卖所中是绝无仅有的。

BNT 深化集成在协议中,作为与 ETH,以及在 Bancor 上上线的每个 ERC-20 代币(代币)进行配对的根底财物。经过运用代币 A/BNT 和代币 B/BNT 对,任何给定的代币 A 和 B 之间的买卖都将经过 BNT 作为“连接器”:代币 A -> BNT -> 代币 B,反之亦然。

但是,这被证明是 Bancor 的阿喀琉斯之踵。那些想要在渠道上供给流动性的代币持有者有必要取得匹配数量的 BNT,才干进入任何代币池。这就导致那些不能直接将两项现有财物组合在一起的持有人需求提早付出本钱费用或从头分配财物。假如没有单边流动性条款的选项,商场参加者就没有动力经过购买 BNT 代币来运用 Bancor 的生态体系。

针对这一问题,2018 年 11 月,一个名为 Uniswap 的竞赛对手敏捷呈现。这种新的 AMM 去中心化买卖所完全消除了用户对原生代币的需求,并答应任何人在任何代币和 ETH 之间树立流动性池。这削减了用户的冲突,并很快招引了越来越多的流动性供给者(LP)和买卖员,然后形成了一个正反馈循环。自那今后,Uniswap 已成为去中心化买卖所范畴的操纵,它一向占有着最大的买卖量份额。

3. 一匹黑马

虽然 Uniswap 取得了巨大的成功,并且 SushiSwap 等相似的竞赛对手也在兴起,但 Bancor 团队依然坚持对他们的原始产品进行迭代。跟着 Bancor v2.1 在 2020 年 10 月发布,单边流动性供给和无常丢失稳妥的结合似乎是在竞赛剧烈的去中心化买卖所范畴取得打破所需求的提议 USP。这显着反映在一些目标,如总锁仓量(TVL)和协议更新以来的买卖量的添加中。

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DeFi 之道 | 深化解析 Bancor,BNT 被轻视了吗?Bancor 月买卖量

4. 深化了解代码

Bancor 的新模式是由一种新的弹性 BNT 供给机制推进的。弹性供给指的是协议在需求时铸造和毁掉 BNT 的才干。由于在一切流动性池中和 BNT 的配对,这种状况这只在特定的状况下才会触发。

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单面流动性供给

弹性供给模型经过为任何 ERC-20 代币供给单面供给来协助流动性供给者,这是现在其他去中心化买卖所无法完成的。在挑选为某一特定代币供给单面流动资金时,该协议会在代币 /BNT 池中注入相匹配的代币,以供给另一方的流动资金。新生成的 BNT 仍在池子内,并将在代币 流动性供给者充值后被毁掉。

但是,在毁掉发生之前,现在有或许由其他参加者单独面供给 BNT。

流动性池中任何协议规则的 BNT 余额都能够被外部来历的 BNT 所代替,以满意代币和 BNT 两边对单边流动性供给的需求。这种替换是经过协议在接收到用户 staking 的 BNT 时毁掉相应数量的 BNT 来完成的。

运用根据协议的 BNT 进行初始流动性匹配是一个强壮的功用,它克服了“先有鸡仍是先有蛋”的问题,一起不会稀释 BNT 的循环供给。任何终究发生的 BNT 毁掉(无论是从代币提取仍是替换 BNT),也将包含协议从池中堆集的交流费用份额。只需买卖发生在铸币和毁掉工作之间,由于毁掉的 BNT 数量将大于初始铸造的 BNT 数量,这会导致更大的 BNT 缺少。因而,该协议主动对自己进行一起出资(到达经过社区管理决议的必定极限),并将取得的赢利返还给 BNT,使其增值。

5. 无常丢失稳妥

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最重要的是,弹性的 BNT 供给发明了协议无常丢失稳妥的或许性。经过用 BNT 补偿在池中阅历的任何无常丢失,在回收流动性时完成掩盖。与单边流动性供给相似,Uniswap 或 SushiSwap 等竞赛对手无法供给这种功用。用于此意图的 BNT 首要来自协议赚取的交流费用(来自一起出资的 BNT),只要在费用储藏缺乏时才会作为一种担保办法。

这对有 LP 的长时刻生存才干特别重要,由于出资报答有时会超越掉期费用的赢利。以 Chainlink 的代币为例,它的价格在 2019 年 4 月至 2020 年期间价值上涨 700%,导致 LINK/ETH 对上的流动性供给者与别离持有这两种财物比较,价值相对丢失超越了 50%。

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此外,Bancor 的施行防止因付出无常丢失而导致的过度通货膨胀经过了精心规划。正如前面所说到的,只要在流动性被回收而中心没有可索赔的开销时,无常丢失稳妥才会“完成”。由于稳妥赔付是由铸造的 BNT 支撑的,供给这种稳妥的本钱理论上是由一切 BNT 持有人经过稀释来承当。但在实践中,这一本钱迄今为止已完全由协议出资 BNT 的交流费用收入的报答所掩盖。

从 2020 年 11 月至 2021 年 1 月期间的协议活动来看,协议每赚 1 美元,只要 0.07 美元的无常丢失补偿。请留意,这儿汇总了协议中一切的无常丢失稳妥本钱和交流费用的收入,有效地涣散了一切流动性池中的无常丢失危险。这导致了协议为参加 Bancor 生态体系的一切 LP 供给可持续的无常丢失稳妥。

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6. 无常丢失

Bancor 团队为无常丢失稳妥赔付的最坏状况进行了建模,假定一切 LLP 一起撤回一切流动性,掩盖率为 100%。从下图中能够清楚地看出,由于完成协议中供给的一切无常丢失掩盖而引起的通货膨胀只占 BNT 总供给量的一小部分。据估计,假如今日一切的流动性都被回收,Bancor 只需求在当时 BNT 供给量的 4.2% 左右就能够完成完全的无常丢失的掩盖。任何 BNT 的换回都将遭到 24 小时的锁仓,以阻挠 LP 做出草率的决议。

该体系还鼓舞流动性供给者做出长时刻许诺,由于无常丢失稳妥是以渐进的办法颁发的。流动性供给者的资金只会以每天 1% 添加的比率得到保证,即流动性供给者有必要供给 100 天的流动资金,才干在提款时取得 100% 的保证。在无常丢失稳妥开端收效前至少有 30 天的期限,所以假如流动性提早撤回,将不供给稳妥。

现在商场上没有其他指数供给相似的缓解无常丢失的处理方案。

SushiSwap 原生代币分配给流动性供给者能够作为抵消无常丢失的直接办法,但这不是一个有针对性的处理方案,并且分配率不受无常丢失的任何影响。THORChain 挑选选用 Bancor 规划,但无常丢失掩盖规划由有限的协议准备金付出。购买用于供给流动性的代币期权是另一种可行的战略,但这对初学者并不友爱,并取决于对所涉代币可用的流动性期权商场。

鉴于各种加密财物的价格动摇加重,无常丢失稳妥将有助于缓解阻止更多用户成为流动性供给者的首要忧虑。在协议担保的无常丢失掩盖到位的状况下,跟着交流费用的取得,一切流动性供给者的仓位只会跟着时刻的推移而面临潜在的上行危险。

7. 流动性黑洞

值得重申的是,无常丢失稳妥和单面流动性也适用于 BNT 的流动性供给。这与 Bancor 正在进行的流动性挖矿鼓舞机制有很好的协同效果,由于 BNT 的奖赏能够直接投入到流动性池子中。对 BNT 利益相关者进行复利奖赏的鼓舞有助于加强协议流动性池的深度,一起加倍作为供给池,最大极限地削减“矿被挖塌”的现象。到 2021 年 3 月,BNT 对流动性供给者的奖赏有 78% 已被从头 staking。

由于 BNT 协议的一起出资约束,这也有助于终究添加池的全体规划。

由于新的单变 BNT 被供给给池子,这进一步代替了协议中已生成的 BNT,,代币的流动性就有了更多的空间。这儿的共生联系很显着,代币持有者因其为渠道的全体功用实力做出奉献而取得奖赏。

此外,Bancor 的流动性高度集中,由于每个代币在渠道上只要一个池子——代币 /BNT。Uniswap V2 引进的代币 / 代币对往往导致可用的代币流动性涣散为较浅的池子(如代币 /ETH、代币 /USDT、代币 /USDC 等)。更大的流动性因更低的滑点而导致买卖量添加,然后向持有 BNT 的出资者收取更高的费用,终究使 BNT 对购买和从头对协议进行 staking 更具招引力。

8.Banco Vortex

Bancor 的最新产品 Bancor Vortex 将 BNT 的功效和本钱功率提升到一个新的水平,它解锁了一个全新的 vBNT 代币或许的用例范畴。vBNT 是 Bancor 的管理型代币,由单边 BNT 流动性财物供给铸造,代表池 % 一切权的流动性供给者所取得的代币加倍。经过 Vortex,一个 BNT/vBNT 流动性池子被创立,它答应 BNT 参加者用他们的 vBNT 交流更多的 BNT。这实践上是一种无利息、无清算的杠杆手法,上限为 1 倍。用户取得的额定 BNT 能够与任何支撑的代币交流,或作为杠杆挖矿的一种办法存入协议。

终究,用户只需经过相同的 Vortex 池子买回初始数量的 vBNT 仓位(加上累积的费用)即可解锁。这儿需求留意的是,任何运用 Vortex 作为增量杠杆的债款都是以 BNT 计价的。假如 BNT 的价值上升,未偿债款的价值也会相应添加(以美元核算)。

在不久的将来,该协议将施行额定的交流费用,并将这些费用用于购买和毁掉 vBNT。这供给了持续的上行价格压力,以抵消 vBNT 持有者用代币交流 BNT 的影响。

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现在咱们来花点时刻考虑一下这种规划对 BNT 循环供给的影响。在现在的办法下,BNT 流动性供给商取得的额定功效有助于鼓舞更多参加者运用 BNT 进行 staking。一旦协议 vBNT 回购被施行,它实质上也起到了单向桥梁的效果,将 BNT 沉积到 Vortex 中,跟着时刻的推移逐步吸收更多的 BNT。

当猜测这种持续回购活动的长时刻影响时,工作变得愈加风趣。现有的 vBNT 的总供给比发生它的 BNT 削减,导致假定的状况是 1 个 vBNT > 1 BNT。这发明了一个套利时机,任何人都能够购买 BNT,存入任何流动性池以 1:1 的份额制作 BNT,并出售给 Vortex 以取得比开端购买更多的 BNT。有了本金和赢利在手,套利者将没有动机回到协议中换回存款的 BNT,并会将其永久留在池子中。这是 Vortex 将外部循环的 BNT 引进协议并增强其流动性储藏的另一种办法。

在短期内,这一效应或许不会完成,由于当 Vortex 价格锚定趋向于 1:1 时,vBNT 持有者会被鼓舞将他们的 vBNT 换成 BNT。该汇率越挨近平价,用户在创立 Vortex 杠杆仓位所承当的危险就越小。任何状况下,1 个 vBNT > 和 1 个 BNT 也会导致协议有效地“付出”现有的 vBNT 持有者来承当杠杆。不管怎样,运用 BNT 取得的仓位有助于发明“粘性”流动性,招引更多的 BNT 进入 Bancor 体系。

9. 潜在的缺陷

咱们也需求评论 Bancor 模型的潜在局限性。v2.1 中的中心功用终究受制于管理白名单流程,只要经过同意的代币才干获益于单边流动性供给和无常丢失稳妥,这约束了潜在添加。任安在流动性池子的流动性挖矿奖赏也有必要取得相同的管理同意,并有必要在 12 周后进行续期。

没有树立的新发动项目不太或许取得白名单的同意。因而,考虑到收买 BNT 带来的不方便,这些项目没有动力添加 Bancor 的流动性。

安稳币池子也被发现对 Bancor 的无常丢失稳妥本钱有明显奉献。任何一个方向的商场趋势越强,任何安稳币 /BNT 对的价格误差就越高。

10. 未来展望

在树立了全方位主动做市商的根底后,Bancor 对未来十分达观。面临商场主导地位的剧烈竞赛,Bancor 团队持续斗胆地进入去中心化买卖所规划的未知范畴,将他们所供给的产品差异化,寻求为职业添加价值的办法。商场领先者 Uniswap 和 SushiSwap 或许会由于 Bancor 行将推出的一系列产品而大赚一笔:

原始池:Bancor 对 SushiSwap Onsen 方案的代替方案,经过在 Bancor 上鼓舞新项目上市,并供给单独无常丢失维护。

影子币安稳币池:Bancor 自己的安稳币交流池,招引 TVL 和 Curve 作为首要安稳币进行交流的去中心化买卖所

第 2 层扩展:Bancor 或许是最早在 Arbitrum 主网推出的去中心化买卖所,Arbitrum 主网方案于 2021 年第二季度发布

跨链扩展:波卡桥正在建设中,这是迈向未来多链的第一步,运用 BNT 路由跨链交流

在链上管理(无 gas 投票)和用户界面(UI)变革方面的进一步改善,作为 Bancor v2 以来的一次完全改造。

正如凯恩斯关于 bancor 的愿景,旨在重振传统金融并重建世界经济相同,或许咱们会看到 Bancor 完全变革去中心化金融——将自己确立为不断添加的 DeFi 生态体系的中心清算所。

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